恒大俱乐部宣布上市

连年亏损+足坛商标价值高 解读恒大为何上市

羊城晚报记者 林本剑

昨天，全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）显示，广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司已递交挂牌申请，并于同日获得受理函。广州恒大淘宝有望成为国内第一家上市的足球俱乐部。

成本高致连年亏损

在恒大俱乐部的《公开转让说明书》中披露，现有股东恒大集团及阿里中国，分别持有公司60%和40%的股份。根据《公司章程》的规定，公司单一股东无法控制董事会的表决结果，也无法控制股东大会的表决结果，公司无实际控制人。6月24日，恒大集团将恒大足球学校(微博)最核心的资产——所有球员资产注入俱乐部，并为俱乐部增资4亿元现金。增资后，俱乐部股权比例由50%∶50%变更为恒大集团持股60%，阿里巴巴集团持股40%。

截至2015年5月，经第四次增资，广州恒大淘宝足球俱乐部有限公司总股本从3亿元增至3.75亿元。同时披露了最近2年半，俱乐部的营收和盈利情况，2013年度、2014年度、2015年1至5 月，公司的营业收入分别为41,310.4万元、34,295.49万元和8,464.85万元，公司营业收入主要来自于体育事业收入、比赛日门票收入和广告收入是最主要构成。报告期内，公司净利润分别-57,614.74万元、-48,264.11万元和-26,512.48万元。

说明书中强调，报告期内，公司净利润为负，主要是由于公司坚持市场化运营的理念，持续增加投入，一线球员及外籍教练组成本较高所致。公司股东持续性投入以支持公司开展职业足球俱乐部的运营业务，公司各项经营状况良好，并未由于经营活动现金持续净流出，而影响公司的正常业务开展。

足坛商标价值居前

说明书中强调，通过全体球员及员工的不懈努力，恒大俱乐部在中国球迷心中建立了不可替代的地位，并据此形成了巨大的品牌价值。根据英国著名的商标价值评估机构Brandirectory 2012 年统计的足坛商标价值榜单，公司作为中国职业足球俱乐部首次进入榜单，公司商标价值6500万美元，排名全球第35，超过德甲勒沃库森足球俱乐部、意甲(微博 专题) 拉齐奥足球俱乐部等欧洲著名足球俱乐部。

恒大俱乐部此次拟发行股票37500万股，每股面值人民币1.00元。若最终恒大俱乐部成功登陆新三板，将成为国内第一家上市的足球俱乐部。资料显示，企业要在新三板上市，只需要6个月的时间。值得一提的是，新三板对上市要求非常低，对盈利没要求，同时市盈率比较低。

解读为什么要上市？

母公司估值提升

国际资本市场给予专注型企业的估值要高于综合型企业，恒大将足球分拆上市，使公司的主营业务和投资概念更加清晰。

盈利能力提升

有利于公司集中精力经营核心业务，实现专业化经营和精细化管理，有助于提升公司的营运效率和盈利能力。

融资能力提升

由于新三板市盈率要远远高于港股，恒大所持有子公司资产将获得明显的溢价，公司的资产估值也将随之提升，继而刺激公司股价上涨，融资能力得到明显增强。

负债水平降低

分拆副业上市被认为是降低企业负债水平的有效举措，穆迪、摩根大通亦曾对分拆上市对降低企业负债的作用给予肯定。恒大此次分拆足球，将有助于优化公司的资本架构。